2024年10月21日 18:00:06
近期，不少A股上市公司披露三季报预告，兄弟科技以前三季度1035.07%—1375.6%的净利润增幅而备受瞩目。值得关注得是，该数据在所有披露三季报预告的上市公司中，排名靠前。
数据显示，兄弟科技预计前三季度实现净利润3000万元至3900万元，同比增长1035.07%至1375.6%；预计扣非净利润2000万元至2900万元，实现扭亏为盈。其中，第三季度，公司预计归母净利润为1588.24万元至2488.24万元，上年同期亏损4230.18万元，实现扭亏为盈。
对于业绩变动的主要原因，兄弟科技称，主要系公司部分维生素产品价格上涨、销量增加及部分产品其存货跌价准备计提减少所致。
成也维生素，败也维生素
兄弟科技专注医药食品及特种化学品领域，医药食品主要包括维生素、香精香料、医药等相关产品，特种化学品主要包括铬盐、皮革化学品等相关产品。
根据数据，1035.07%—1375.6%的净利润增幅在A股上市公司中排名靠前，但3000万元至3900万元的净利润数额在A股上市公司中又相对垫后。
据了解，兄弟科技早在2000年便开始切入维生素K3领域；2005年切入维生素B1的生产制造；2012年新增VB3、2017年新增VB5，逐步搭建形成了专业的维生素产业平台，为全球饲料、食品、日化和医药等行业众多客户提供维生素产品。
作为兄弟科技的主营业务，维生素的营收占比一向较高。2022年，公司医药食品（主要包括维生素、香精香料、医药等相关产品）营业收入为11.32亿元，占比为62.56%；2023年，医药食品收入为8.71亿元，占营业收入的59.35%。
回顾兄弟科技自2011年上市以来的业绩，唯二的两次亏损出现在2012年与2023年，除了原材料受市场价格影响进而导致亏损之外，均与收购和再融资项目有关。
2012年之后，全球环保政策的不断趋严，维生素生产企业的环保成本不断增加，部分小企业逐渐退出市场，行业集中度提高。叠加人们对健康、美容需求的提升，维生素的应用范围不断扩大，需求量也随之增加。因此，2013年至2017年，兄弟科技度过了业绩相对平稳的5年。
2018年开始，兄弟科技业绩再度陷入波动，多数是由于维生素、香精香料、铬盐等相关产品的市场需求变化，进而影响了公司的盈利能力。
今年以来，维生素价格逆反飙升。同花顺iFinD数据显示，10月15日，维生素A报价每千克182.86元；维生素E报价每千克125.00元。而年初，维生素A市场价格仅为每千克72.50元，维生素E市场价格仅为每千克59.50元。这也是今年兄弟科技业绩再度反超的主要原因。
大项目终止，被深交所问询
对兄弟科技而言，主营业务维生素几乎被市场裹挟，作为从事医药食品及特种化学品的公司，为实现长期稳定盈利，兄弟科技多次尝试将触角伸向更多领域。
2020年4月，兄弟科技披露定增预案，拟募集资金不超过12亿元，主要用于年产30000吨天然香料建设项目、研究院建设项目和偿还银行贷款，分别拟投入募集资金8.86亿元、8000万元和2.32亿元。
三年后，该项目以“终止”告终。
据了解，2021年，定增完成，实际募资仅5.43亿元。于是，兄弟科技将这笔资金全部用于上述香料项目建设。
然而，2022年4月，在离项目竣工仅剩一年时间时，兄弟科技宣布调整上述募资用途，将其投向“年产2万吨苯二酚、3.11万吨苯二酚衍生物建设项目—二期工程”。变更募资用途的原因为，天然香料建设项目拟采用的核心原材料“脂松节油”其市场价格呈现持续上涨趋势，预计将显著影响项目经济效益。且苯二酚项目还出现延期情况。
2023年2月，兄弟科技在上述定增项目尚未完工之时，再次调整经营重心并发布定增公告，计划募资不超过8亿元，其中5.6亿元用于年产1150吨碘造影剂原料药建设项目，2.4亿元用于补充流动资金。
在各个项目中，部分项目已经终止或者未达到预定的使用状态，至今尚未实现效益。同时，由于近两年公司业绩始终处于下滑状态，深交所对兄弟科技进行了问询，募投项目合理性遭到质疑。
1月29日，兄弟科技收到深交所出具的《关于兄弟科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》。其中，对上述“碘造影剂原料药建设项目”，深交所要求公司补充披露该项目的具体情况，包括生产产品、毛利率、市场前景等。同时，要求公司说明现有碘造影剂项目的生产销售情况，以及募投项目与现有项目的区别和联系。此外还详细问询了公司的财务状况。
目前，兄弟科技已经进入维生素、皮革、造影剂、香料、投资等多个领域，这些项目的盈利前景并不确定，但过多的资金投入使得公司的资金压力不断提升。2024上半年，公司货币资金为4.00亿元，短期借款达11.15亿元，货币资金已经无法覆盖短期借款，公司还有长期借款2.46亿元。
值得注意的是，在医疗健康领域，兄弟科技在海宁筹划三年拟投资25亿的医药产业基地，也于今年1月宣告终止。
新项目或仍无法盈利
在大项目不断筹备、终止、再筹备、再更改、再终止的过程中，兄弟科技引来投资者抱怨，“公司不停投资，从香精、到苯二酚、造影剂，没有一个取得较好回报，现在还在投新项目，公司领导层有没有反思？”
多个项目进展均不尽如人意，证明公司在项目筹备期便思虑不周，从项目方向，到定增金额，到项目产量，再到原材料价格等等方面，让人觉得兄弟科技似乎不具备提前预判或抵抗成本风险的能力，所做出的重大决定都显得过于草率，欠考虑，最后让公司陷入尴尬境地。
然而，兄弟科技的这一特质从刚上市就初见端倪。
2012年，也就是公司上市第二年，兄弟科技在利润表会大受影响的前提下，也要募集资金收购中华化工有限公司。这一收购行为产生了大量的利息支出，令公司2012年业绩由盈转亏，也是上述提到发展至今，公司唯二的两次亏损之一。
据了解，募集资金主要用于收购中华化工72%的股权，收购金额为9.79亿元。收购的主要目的是在维生素业务、皮革化学品业务基础上拓展香兰素业务，形成维生素、皮革化学品和香兰素三大精细化工生产基地。
但买卖不成反闹僵，兄弟科技花高价给自己“买来”一场官司——双方在总价款方面未能达成一致，导致收购终止。
因此，围绕股权转让预付款的退还，兄弟科技与中华化工展开了为时多年的官司纠纷，至今兄弟科技还在接受返款中。
项目收购“不靠谱”，大项目筹划也“不靠谱”，兄弟科技似乎将这份“不靠谱”从始至终贯彻至今。
今年10月14日，兄弟科技针对上文所提到的“1150吨碘造影剂原料药建设项目”发布了定增计划的修订版，内容更改为：计划募集资金不超过4.4亿元，用于年产600吨碘海醇原料药建设项目。
需要注意的是，这已是该项目的第四次修订稿，而是否还会有第五次、第六次犹未可知，公司能否靠造影剂原料药实现利润增长更是无人知晓。
据测算，兄弟科技现有400吨碘造影剂项目投产后，2021年至2023年碘造影剂原料药产品的毛利分别为-423.3万元、-1971.9万元和-1652.9万元，毛利率分别为-3.2%、-11.6%和-15.7%，呈现出明显的下降趋势，即便增产也可能“投的越多亏得越多”，因此，该项目并不被看好。
结合兄弟科技以往的表现，很难说这不是又一次无意义的“折腾”。
兄弟科技净利润医药食品
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